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礦用變壓器/礦用隔爆型變壓器龍頭,未來將享有長(zhǎng)期景氣

     國內(nèi)礦用隔爆型變壓器的龍頭,市場(chǎng)和技術(shù)均居于國內(nèi)領(lǐng)先地位,其中4000kVA 以上的大容量產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)的80%。目前國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手普遍較弱,使得公司一直保持了較高的毛利率水平。
    2009年,我國加速投建13個(gè)億噸級(jí)超大型煤炭基地,同時(shí),國家出臺(tái)強(qiáng)制政策,要求國內(nèi)煤礦進(jìn)行雙電源改造與機(jī)械化程度提升,為公司和行業(yè)帶來極大地市場(chǎng)空間。我們預(yù)測(cè),未來3-5年內(nèi),礦用隔爆型變壓器采購需求總量約為20億元-30億元。
    投資建議  
    我們預(yù)計(jì)公司 2009年—2011年的EPS 分別為0.72、0.83、1.01元,鑒于公司的毛利率價(jià)高,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少,且行業(yè)成長(zhǎng)空間更大,我們給予公司高于電力變壓器生產(chǎn)廠商平均值的36倍PE,對(duì)應(yīng)2009年0.72元的業(yè)績(jī),我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為25.2—27.4,預(yù)計(jì)首日上市價(jià)格為32.4元,建議申購。
    風(fēng)險(xiǎn)提示    
    公司所得稅執(zhí)行稅率 2010年將發(fā)生改變,由12.5%上升至25%,對(duì)公司的凈利潤造成一定影響。下游行業(yè)單一,注意規(guī)避國家性的行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。