經(jīng)過近兩個月的調(diào)整，目前倫銅價格在前期密集成交區(qū)域上沿7500美元一帶獲得支撐，溫和反彈。中短期來看，受歐債消息面的平靜、中國經(jīng)濟企穩(wěn)反彈及美國房地產(chǎn)市場回暖，我們認為銅價仍有繼續(xù)上行空間，此外從季節(jié)性規(guī)律來看，一季度往往是銅價高點。
銅價短期反彈動力，主要來自中國經(jīng)濟的復(fù)蘇及歐債消息面的平靜，但風(fēng)險在于美國財政懸崖對市場信心及美國實體經(jīng)濟的負面沖擊，盡管基準假設(shè)下美國會較平穩(wěn)地渡過財政懸崖中的絕大部分風(fēng)險。當前討論中國經(jīng)濟企穩(wěn)已經(jīng)基本不存在異議，關(guān)鍵是反彈力度和持續(xù)時間。推動經(jīng)濟走強的因素主要在于受財政發(fā)力推動下的基建投資快速增長有望維持、去庫存結(jié)束及房地產(chǎn)投資的好轉(zhuǎn)，同時出口大體維持平穩(wěn)，而消費繼續(xù)溫和增長。同時新的領(lǐng)導(dǎo)集體上臺后可能逐步釋放加深改革信號，改善市場預(yù)期，引導(dǎo)民間投資繼續(xù)增長。預(yù)計這一特點在明年兩會后將會表現(xiàn)得更加明顯。
預(yù)計在美國財政懸崖問題完全明朗之前，市場可能仍將維持震蕩態(tài)勢，一旦該問題順利解決，可能是銅價向上反彈觸發(fā)點，但即便如此，考慮到經(jīng)濟弱周期下的反彈，我們對其高度及持續(xù)時間持相對謹慎看法。
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